Por que o Bitcoin Trust da Grayscale ainda domina a receita de ETFs em 2025

História e Resiliência do Grayscale Bitcoin Trust

No registro histórico das finanças, poucas instituições enfrentaram as tempestades da concorrência com a determinação firme do Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Nascido em 2013 como uma colocação privada, o GBTC foi pioneiro no investimento regulamentado em Bitcoin, permitindo que investidores acessassem a ascensão meteórica do Bitcoin sem os perigos das carteiras digitais ou das exchanges não regulamentadas.

Transição para ETF de Bitcoin à Vista

Em 11 de janeiro de 2024, o GBTC se transformou em um ETF de Bitcoin à vista após uma vitória histórica contra a SEC. Este foi um momento crucial, com a visão da SEC de que os ETFs podem oferecer menores índices de despesas e maior eficiência fiscal em comparação com os fundos tradicionais.

Resiliência Financeira do GBTC

Ainda assim, a resiliência financeira do GBTC brilha, gerando US$ 268,5 milhões em receita anual, superando os US$ 211,8 milhões de todos os outros ETFs de Bitcoin à vista dos EUA combinados, apesar de perder mais da metade de suas participações com saídas de US$ 18 bilhões desde o início de 2024. Isso não é um triunfo passageiro da inércia.

Números do GBTC em Comparação com Outros ETFs

Os números contam uma história de paradoxo. O iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock, com US$ 56 bilhões em ativos sob gestão (AUM) e uma taxa de 0,25%, gerou US$ 137 milhões em 2024, enquanto alcançou US$ 35,8 bilhões em entradas e US$ 1 bilhão em volume de negociação diário nas semanas após seu lançamento. Enquanto isso, a taxa de despesas de 1,5% do GBTC, até sete vezes maior que a dos concorrentes, alimenta sua liderança em receita, mesmo que tenha perdido US$ 17,4 bilhões em saídas, com uma perda recorde de um único dia de US$ 618 milhões em 19 de março de 2024, impulsionada por investidores buscando taxas mais baixas ou capitalizando no desconto histórico do trust em relação ao valor de ativo líquido (NAV), que caiu de 50% para perto de zero em julho de 2024.

Conflito de Dominância de Receita e Fuga de Capital

Este confronto de dominância de receita e fuga de capital exige escrutínio, revelando a dança intrincada da psicologia do investidor, das dinâmicas de mercado e da resiliência calculada da Grayscale.

Narrativa Profunda: Inércia Institucionalizada e Atrito Fiscal

No entanto, os US$ 18 bilhões em AUM do GBTC e sua capacidade de gerar US$ 268,5 milhões, apesar das saídas significativas, apontam para uma narrativa mais profunda: atrito fiscal e inércia institucionalizada. A incapacidade de empresas, escritórios familiares e outras instituições de pivotar rapidamente devido a barreiras fiscais e diretrizes corporativas vem à tona. O mercado total de ETFs de Bitcoin à vista de US$ 100 bilhões aponta para as apostas deste confronto, com a dominância de receita da Grayscale pronta para evoluir à medida que a competição se intensifica.

Análise do Mercado de ETFs de Bitcoin

Ao investigarmos esta questão, descobrimos os mecanismos da dominância do GBTC e as correntes mais amplas que moldam o futuro do investimento em criptoativos. A resposta reside em uma mistura potente de história, estratégia e a fé inabalável dos investidores em um gigante que, contra todas as probabilidades, se recusa a ceder.

No cerne da dominância de receita do GBTC está sua taxa de despesas de 1,5%, um valor imponente ao lado de concorrentes como a IBIT e a FBTC (ambos 0,25%), Bitwise (0,24%) e Franklin Templeton (0,19%).